客戶優(yōu)勢(shì)顯著,盈利能力顯著高于同行業(yè)可比公司?？蛻魞?yōu)勢(shì)是公司最核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),擁有眾多優(yōu)質(zhì)客戶、覆蓋范圍廣、訂單確定性強(qiáng),最終幫助公司獲得了顯著高于同行業(yè)的盈利能力,凈利潤(rùn)率和ROE 在同行業(yè)可比公司中都是遙遙領(lǐng)先。
技術(shù)水平突出,蘋(píng)果PCB 供應(yīng)商之一。公司成功登上蘋(píng)果Top 200供應(yīng)商名單,成為蘋(píng)果4-5家PCB 供應(yīng)商之一,通過(guò)第一大客戶偉創(chuàng)力來(lái)進(jìn)行供貨。主要產(chǎn)品為iPhone 和iPad 的配套板,Mac 上也有少部分應(yīng)用。
PCB 產(chǎn)能向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移,細(xì)分子領(lǐng)域存大機(jī)會(huì)。短期4G 大規(guī)模建網(wǎng)將對(duì)公司業(yè)績(jī)有積極推動(dòng)作用。中長(zhǎng)期PCB 產(chǎn)能向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移為公司提供了良好的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。細(xì)分子領(lǐng)域中,多層板市場(chǎng)規(guī)模巨大為公司提供了足夠增長(zhǎng)空間,HDI板將實(shí)現(xiàn)快速切入享受行業(yè)快速成長(zhǎng)帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇。
募集資金項(xiàng)目在擴(kuò)大公司生產(chǎn)能力的同時(shí),將使公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化,毛利率水平在未來(lái)可能的競(jìng)爭(zhēng)下保持基本穩(wěn)定。
風(fēng)險(xiǎn)揭示。公司主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于銅和玻纖布價(jià)格的波動(dòng),以及人民幣兌美元匯率的不確定性。
我們預(yù)計(jì)公司 14-16年完全攤薄EPS 為0.72元、0.87元和1.02元,參考同行業(yè)可比公司,基于謹(jǐn)慎原則,給予14年20-25倍PE 估值,合理價(jià)格為14.30-17.88元。
特別提示:本報(bào)告所預(yù)測(cè)新股定價(jià)不是上市首日價(jià)格表現(xiàn),而是在現(xiàn)有市場(chǎng)環(huán)境基本保持不變情況下的合理價(jià)格區(qū)間。