公司汽車(chē)電子PCB 制造國(guó)內(nèi)領(lǐng)先,顯著受益自主車(chē)企與配套廠(chǎng)商加速ADAS 與新能源產(chǎn)品布局。據(jù)公司投資者交流紀(jì)要,公司是大陸、馬瑞利等國(guó)際一線(xiàn)汽車(chē)電子廠(chǎng)商PCB 核心供應(yīng)商。我們認(rèn)為,HF、功率PCB 供應(yīng)商稀缺,公司向國(guó)內(nèi)配套廠(chǎng)商延伸沒(méi)有障礙。
催化劑:公司PCB 業(yè)務(wù)切入自主零部件廠(chǎng)商ADAS 產(chǎn)品l 風(fēng)險(xiǎn)提示:ADAS 業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期;新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)盈利不及預(yù)期
首次覆蓋,給予“增持”評(píng)級(jí)。公司積極布局高增長(zhǎng)的新能源汽車(chē)與智能汽車(chē)電子等高技術(shù)含量PCB 業(yè)務(wù),有望脫離普通PCB 業(yè)務(wù)純價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)局面,進(jìn)入全新增長(zhǎng)周期。預(yù)測(cè)2015-16 年歸母凈利潤(rùn)分別為1.8/2.6 億元,對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.11/0.15 元,綜合PE 和PB 估值法,給予目標(biāo)價(jià)14 元。
公司入股德國(guó)Schweizer 提前卡位車(chē)載高端PCB 應(yīng)用——高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)(ADAS)和新能源汽車(chē)功率模塊對(duì)PCB 提出高頻、高功率的需求:①高頻:ADAS 核心傳感器包括高頻77G 電子掃描雷達(dá),對(duì)濾波處理、天線(xiàn)調(diào)頻、信號(hào)隔離等多個(gè)方面都提出了全新要求。②高功率:新能源汽車(chē)DC-DC、IGBT 等功率系統(tǒng)的工作與高電壓/大電流狀態(tài),需要PCB 制作時(shí)考慮散熱、信號(hào)干擾等需求。